Jogo arriscado de Trump em Hormuz piora a crise global de combustíveis

Em 13 de julho, o presidente Donald Trump disse que os Estados Unidos restabeleceriam seu bloqueio naval ao Irã e cobrariam uma taxa de 20% sobre cargas que passassem pelo estreito de Hormuz. O Brent, referência global para o preço do petróleo, saltou 10%, para US$ 83 o barril.

Naquela noite, os EUA lançaram ataques aéreos contra o Irã, que respondeu atingindo dois petroleiros emiradenses com mísseis. Ainda assim, o Brent permanece 25% abaixo do pico de abril, mesmo com a trégua assinada em junho parecendo morta e o tráfego em Hormuz praticamente paralisado.

Uma razão para os preços não terem subido mais é que os mercados de petróleo ainda consideram provável que, com as eleições de meio de mandato daqui a quatro meses, Trump ceda. Em 14 de julho, ele abandonou seus planos de pedágio, que será substituída por investimentos não especificados do Golfo nos EUA.

Um fator mais importante é que a oferta mundial de petróleo bruto atualmente supera a demanda — não porque a produção aumentou, mas porque refinarias paradas estão consumindo menos. Com 79 milhões de barris por dia (bpd), a produção global de derivados refinados permanece 8 milhões de bpd abaixo dos níveis pré-guerra

Assim, os produtos refinados continuam escassos, mesmo com a abundância de petróleo bruto. Seus preços estão entre 35% e 70% mais altos do que antes da guerra, e traders estão apostando bilhões de que subirão ainda mais.

A Agência Internacional de Energia, órgão oficial de previsões, alerta que a crise ficará muito pior a menos que os fluxos através de Hormuz sejam retomados.

A margem que as refinarias europeias obtêm com o diesel é a mais alta desde pelo menos 2011; nos EUA, os "crack spreads" globais — uma medida de lucratividade para transformar petróleo bruto em gasolina e diesel — estão batendo recorde. Os preços do combustível de aviação dispararam para US$ 160 o barril na Ásia em 14 de julho.

Quão ruim vai ficar? Isso depende das perspectivas de exportação de três lugares: Golfo, China e Rússia. E elas são incertas, na melhor das hipóteses.

O Golfo costumava ser o maior exportador de destilados "médios", como diesel e combustível de aviação. Desde fevereiro, com Hormuz praticamente fechado, os suprimentos despencaram e a produção das refinarias caiu 30% (ou 3 milhões de bpd).

Embora o petróleo bruto possa sair do Golfo por oleodutos que contornam o estreito, não existe tal rota para produtos refinados. As exportações aumentaram um pouco quando Hormuz reabriu parcialmente, mas agora apenas o petróleo bruto iraniano está saindo.

Pior ainda, desde o início da guerra, ataques iranianos eliminaram 1,4 milhão de b/d de capacidade de refino do Golfo. A extensão exata dos danos permanece desconhecida. Sarah Raffoul, da Argus Media, uma agência de cotação de preços, espera que as exportações de combustível se recuperem em três a quatro meses — se Hormuz reabrir.

As refinarias chinesas estão processando 3 milhões de b/d a menos do que em fevereiro. A China normalmente é uma grande exportadora de gasolina e diesel, mas o governo proibiu as refinarias estatais de exportar durante boa parte da guerra. Essa proibição foi suspensa em julho, desde que os estoques das refinarias não caíssem abaixo dos níveis do fim de fevereiro. As grandes petroleiras chinesas aumentaram provisoriamente sua meta coletiva de exportação para aproximadamente dois terços do que vendiam há um ano. Mas com as tensões em Hormuz aumentando, uma suspensão adequada das restrições de exportação agora parece distante, diz Frédéric Lasserre, da Gunvor, uma trading. Uma proibição total pode retornar a qualquer momento.

As refinarias da Rússia, por sua vez, estão sob ataque. A campanha de drones da Ucrânia contra elas intensificou-se várias vezes desde abril. Os drones estão atingindo mais alvos, com mais frequência e mais adentro da Rússia (uma mega-planta no oeste da Sibéria, a 2.500 km da linha de frente, foi atingida em 6 de julho). Isso inclui unidades sofisticadas dentro das refinarias que transformam frações de petróleo bruto em produtos de alto valor. Algumas podem levar meses para serem reparadas.

Em junho, as refinarias russas processaram 3,8 milhões de bpd de petróleo bruto, 1,5 milhão de bpd abaixo do nível de janeiro, estima o JPMorgan Chase.

A maior parte da gasolina e querosene geralmente fica na Rússia; agora, a escassez, em plena temporada de férias, está causando caos. Em algumas regiões, motoristas ficaram em filas por dias, as vendas foram racionadas e os preços nas bombas estão até 50% acima do normal. Agricultura, serviços públicos e logística também estão sendo prejudicados.

Quase metade do diesel russo, e praticamente todo o seu óleo combustível usado em navegação, normalmente é exportada. A Rússia é o segundo maior fornecedor mundial de diesel (com 12% das exportações globais) e líder em óleo combustível (16%).

As exportações despencaram e o governo proibiu novos embarques de diesel. Isso afeta mais do que os poucos compradores que desafiam as sanções ocidentais.

A Turquia, o principal deles, agora manterá seu diesel refinado em casa, privando o resto do Mediterrâneo, observa Mick Strautmann, da Vortexa, uma rastreadora de navios.

O Brasil está substituindo o diesel russo por fornecimento americano, pressionando ainda mais os compradores do Atlântico. A perda pode se espalhar para outros produtos, à medida que as refinarias priorizam a produção de diesel em detrimento do combustível de aviação e da gasolina, diz Benedict George, da Argus.

Se os tiros pararem no Golfo e Hormuz reabrir de forma confiável, o refino asiático ressurgir e a produção russa se recuperar, a oferta retornará justamente quando o verão terminar. Mas são grandes "ses".

Um cenário menos benigno obrigaria os EUA — o exportador de equilíbrio do mundo — e os importadores a reduzirem estoques já baixos. Eventualmente, os preços dos derivados subiriam ainda mais, esmagando a demanda e incentivando as refinarias a produzir mais (caso em que os preços do petróleo bruto também subiriam).

O maior choque petrolífero da história não acabou. O humor dos motoristas nos EUA e na Europa ainda depende de batalhas a milhares de quilômetros de distância.