3tentos deve ter margens pressionadas no 2T26, prevê Bradesco BBI

A 3tentos deverá apresentar um segundo trimestre mais fraco, pressionada pela deterioração das margens de esmagamento de soja e pelo desempenho menos favorável de Indústria e Trading, segundo o Bradesco BBI.

O banco projeta receita líquida de R$ 4,3 bilhões, Ebitda ajustado de R$ 115 milhões e lucro líquido de R$ 12 milhões. O varejo agrícola deverá compensar apenas parcialmente a fraqueza dos negócios industriais.

“A 3tentos deve reportar um 2T26 mais fraco, pressionado pela deterioração das margens de esmagamento de soja e pela dinâmica menos favorável em Indústria e Trading”, afirmam Henrique Brustolin e Ricardo Rosalen, analistas do Bradesco BBI.

Esmagamento pressiona resultado

As margens industriais foram afetadas pelo aumento da capacidade de esmagamento no Brasil, pelos preços mais baixos do óleo de soja e do biodiesel e pelo encarecimento da soja durante a entressafra.

Segundo o relatório, as ações da companhia recuaram 23% na última semana diante do receio de novas revisões negativas nas estimativas de lucro. O BBI, contudo, considera que a pressão possui caráter principalmente setorial.

“A queda recente das ações, de 23% na última semana, parece refletir o receio de revisões negativas de lucro, mas vemos pouca evidência de piora na execução da companhia. A pressão parece mais setorial, ligada ao aumento da capacidade de esmagamento no Brasil, preços mais fracos de óleo de soja e biodiesel e maior custo da soja na entressafra”, destacam os analistas.

O banco adotou premissas mais conservadoras e passou a considerar Ebit unitário de US$ 18 por tonelada para Indústria e Trading em 2026 e 2027. Esse seria o menor nível da série e ficaria 53% abaixo da média histórica.

Varejo sustenta tese de compra

O varejo agrícola continua sendo o principal ponto positivo da 3tentos. A divisão vem ganhando participação de mercado, avançando em Mato Grosso e poderá ampliar as margens conforme as lojas abertas recentemente amadureçam.

O terminal portuário do Arco Norte também poderá reduzir os custos logísticos e contribuir para a rentabilidade a partir de 2027.

Mesmo com as premissas mais conservadoras, o BBI calcula que o grupo negociaria a dez vezes o lucro projetado para 2026 e a 7,1 vezes o resultado estimado para 2027.

“Apesar de incorporarmos premissas mais conservadoras para margens de esmagamento e trading, avaliamos que o valuation já precifica um cenário excessivamente negativo. Mesmo assumindo EBIT unitário de US$ 18/t em Indústria e Trading em 2026 e 2027, o menor nível da série e 53% abaixo da média histórica, a ação negociaria a 10,0x o múltiplo P/L para 2026 e 7,1x o P/L para 2027”, avaliam Brustolin e Rosalen.

O Bradesco BBI manteve recomendação de compra para TTEN3, com preço-alvo de R$ 22. Para o banco, a fraqueza prevista para o 2T26 reflete o pior momento do ciclo de margens, enquanto a expansão do varejo e os possíveis ganhos logísticos continuam sustentando a tese de investimento.

Victor Meira – EuQueroInvestir